Safra avalia setor imobiliário: Tenda brilha e MCMV impulsiona vendas em 2026?
Setor Imobiliário em 2026: Resiliência Operacional Apesar dos Desafios
Os analistas do Safra avaliaram que o setor de incorporação imobiliária brasileiro encerrou o primeiro trimestre de 2026 com resultados operacionais que demonstraram resiliência. Apesar de desafios, como a manutenção de certos fatores e o impacto de outros, a maioria das construtoras analisadas apresentou números que ficaram em linha ou acima das expectativas do mercado.
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Esse bom desempenho foi significativamente impulsionado pelo programa Minha Casa Minha Vida (MCMV). No segmento de baixa renda, as vendas líquidas das construtoras monitoradas pelo Safra cresceram 14% em comparação anual. Além disso, a velocidade de vendas (VSO) atingiu 24,6%, um indicador positivo para o setor.
Destaques e Desempenho das Empresas
Algumas empresas se destacaram positivamente. A Tenda, por exemplo, superou as estimativas do Safra em 11% em vendas e registrou um crescimento expressivo de 41% em relação ao ano anterior. A Direcional também apresentou resultados ligeiramente melhores que o esperado, mostrando um crescimento consistente na geração de caixa recorrente.
Empresas com Desempenho Abaixo do Esperado
Nem todas as companhias tiveram um desempenho tão robusto. A Plano & Plano decepcionou, com uma queda de três pontos percentuais na velocidade de vendas e um sinal de deterioração no fluxo de caixa livre.
Já a Cury viu sua participação nas vendas diminuir em 1%. Isso ocorreu devido ao aumento da proporção de projetos com sócios minoritários no portfólio, o que puxou o indicador consolidado para baixo.
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Perspectivas de Melhoria e Impacto do MCMV
O cenário geral deve apresentar melhorias nos próximos meses. O Safra aponta que estão previstas alterações no programa MCMV até o fim de abril, incluindo o aumento dos tetos de renda e dos preços máximos para as faixas 3 e 4.
Essa medida é vista como um fator que pode elevar a acessibilidade para os compradores e, consequentemente, auxiliar as construtoras a absorverem pressões de custos, como as relacionadas ao aumento do preço do petróleo e do frete.
Análise do Médio e Alto Padrão
No segmento de médio e alto padrão, o quadro se mostra mais misto. Os lançamentos registraram um recuo de 12% anualmente, mas as vendas líquidas surpreenderam com uma expansão de 23%, superando em três pontos percentuais a projeção do Safra.
A absorção média dos lançamentos manteve-se forte, em torno de 41%. As vendas de estoque permaneceram resilientes, reduzindo o nível total de estoques em 2% comparado ao trimestre anterior, atingindo R$ 23,8 bilhões.
Desafios e Projeções de Vendas
Apesar dos sinais positivos, o acúmulo de estoques nos últimos trimestres, que cresceu 28% em comparação anual, continua pressionando as velocidades de venda. O VSO consolidado deste segmento ficou em 15,6%, o que representa uma queda de 1,3 ponto percentual em relação ao primeiro trimestre de 2025, embora ainda esteja dois pontos acima da estimativa do banco.
Dentre os destaques positivos, Eztec e Cyrela apresentaram bons resultados. A Cyrela teve números razoáveis, embora o bom desempenho no MCMV tenha sido parcialmente ofuscado por velocidades de vendas mais fracas nas linhas de maior renda.
Recomendação Geral do Safra
De modo geral, o Safra mantém uma visão construtiva sobre o setor. A casa de análise recomenda a compra para oito das dez empresas que cobriu. Dentre os destaques, Cury recebeu um preço-alvo de R$ 50, e Tenda e Cyrela também foram apontadas com alvos de R$ 41.
MRV e Even são as únicas classificadas como neutras, com preços-alvo de R$ 11 e R$ 9, respectivamente, concluindo a análise do setor imobiliário.
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