Warner Bros. Discovery: Uma Busca por Valorização

Com um histórico notável, que inclui sucessos como Harry Potter, Batman, Succession e Game of Thrones, e uma dívida de aproximadamente US$ 35 bilhões, a Warner Bros. Discovery pode estar em vias de uma possível venda. O processo de uma eventual aquisição não deve ser fácil, tanto para a empresa que vende, quanto para a que compra.

A gigante do entretenimento atravessa um momento decisivo em sua trajetória, após receber diversas propostas de aquisição e iniciar uma avaliação detalhada sobre as melhores opções para o seu futuro. Em um cenário de rápidas transformações no mercado de entretenimento, a empresa se vê diante da necessidade de reavaliar sua estratégia e explorar alternativas que possam não apenas redefinir sua posição, mas também consolidar seu portfólio de ativos.

Em 21 de setembro, a Warner Bros. Discovery anunciou oficialmente que começaria a avaliar ofertas de aquisição, após receber o que a empresa descreveu como “interesse não solicitado” de diversos investidores. A análise dessas propostas determinará se a gigante de mídia seguirá em frente com a venda total ou se as operações serão divididas, com transações separadas para suas divisões, Warner Bros. e Discovery Global.

O império de mídia, fundado nos primeiros dias de Hollywood, enfrenta hoje um cenário dramático de reestruturação. O último grande movimento da empresa foi a separação das suas operações em duas divisões em junho deste ano: uma para seus negócios de estúdios e streaming, e outra para as redes de TV a cabo. A Warner, anteriormente sob o comando da AT&T, foi adquirida por US$ 85 bilhões em um movimento que inicialmente parecia estratégico, mas que resultou em uma crise financeira sem precedentes.

A AT&T, ao tentar competir nas guerras do streaming com o HBO Max, levou a Warner Bros. a um mar de dívidas. A estratégia agressiva de conteúdo e expansão da AT&T para disputar o mercado com gigantes como Netflix e Disney não se traduziu em crescimento de assinantes e nem gerou o retorno financeiro necessário. Em 2022, a AT&T tomou a decisão de spin-off da WarnerMedia, que se fundiu com a Discovery para criar a Warner Bros. Discovery (WBD). A fusão trouxe consigo uma carga de mais de US$ 50 bilhões em dívidas, com a maior parte vinda da WarnerMedia, refletindo anos de expansão agressiva e altos custos em conteúdo.

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Em uma tentativa de aliviar a pressão, a empresa decidiu dividir suas operações, separando a parte de streaming e estúdios das operações de TV a cabo, onde a dívida será maior. A separação também será sustentada por um empréstimo de US$ 17,5 bilhões que a Warner Bros. Discovery obteve.

Quem Busca a Warner?

Entre os diversos interessados no império da Warner, o maior e mais agressivo proponente até agora é a Paramount Skydance. Sob a liderança de David Ellison, filho do bilionário Larry Ellison, fundador da Oracle, a Paramount fez uma primeira oferta para adquirir a Warner Bros. Discovery, propondo aproximadamente US$ 20 por ação. A proposta, no entanto, foi rejeitada pela administração da Warner Bros. Discovery, que a considerou muito baixa. Com isso, a Paramount Skydance já prepara uma nova oferta, aumentando o valor para, possivelmente, US$ 24 ou mais por ação, além de explorar estratégias alternativas, como apelar diretamente aos acionistas e buscar apoio financeiro adicional.

A Paramount Skydance tem discutido com a Apollo Global Management, uma das maiores firmas de private equity, sobre a possibilidade de incluir a Apollo no financiamento do acordo. A Apollo, que já tentou adquirir a Paramount anteriormente por US$ 26 bilhões, tem uma experiência considerável no setor e é dona de participações em propriedades importantes de Hollywood, como a Legendary Entertainment. Com um valor potencial de mais de US$ 60 bilhões, o acordo com a Warner Bros. Discovery seria um dos maiores no setor de mídia, considerando também os US$ 30 bilhões em dívidas da empresa.

A Pressão da Concorrência

Com a pressão crescente de Paramount Skydance, outra gigante do setor, a Netflix, também foi mencionada como um possível interessado na aquisição, embora o interesse dela seja menos claro. Em uma declaração pública recente, Greg Peters, co-CEO da Netflix, afirmou que a empresa não tem o hábito de realizar grandes aquisições e preferiria focar no crescimento orgânico.

Um portfólio mágico: David Zaslav, CEO da Warner Bros. Discovery, tem sido fundamental na posição estratégica da empresa ao longo dos últimos anos. Sob sua liderança, a companhia tem se concentrado em reduzir sua enorme dívida, que foi um dos principais desafios desde a fusão entre WarnerMedia e Discovery em 2022. A decisão de explorar alternativas estratégicas, como a venda da empresa ou sua divisão, pode ser vista como parte de um esforço para maximizar o valor de seus ativos e posicionar a Warner Bros. Discovery para o futuro.

Otimismo do Mercado

Os analistas bancários estão cada vez mais confiantes de que uma venda ou cisão da Warner pode desbloquear um valor significativo para os acionistas. A divisão dos negócios de streaming e estúdios, considerada a opção mais viável, é vista como a chave para maximizar o valor da companhia. Jessica Reif Ehrlich, analista do Bank of America, afirmou em setembro que, como uma empresa independente, os ativos de streaming e estúdios da WBD poderiam gerar uma intensa disputa entre potenciais compradores. Steven Cahall, analista do Wells Fargo, mostrou otimismo em relação à WBD, indicando que a empresa possui um portfólio de propriedades intelectuais valioso em um momento em que os estúdios e streamers estão em expansão.

Conclusão

O sucesso da operação dependerá da capacidade de David Zaslav de maximizar o valor do portfólio da Warner, que inclui ativos como Harry Potter, Batman, e outros, além de sua posição de liderança no streaming e no cinema. A pressão do mercado e a busca por valorização indicam que a Warner Bros. Discovery pode estar em um momento crucial de sua história.