Cobre: O metal que define o futuro global e o impacto do Chile em 2026

O Cobre no Centro das Tensões Globais de Commodities

Um relatório detalhado da Aurelion Research, uma casa de análise independente sediada em Montreal, aponta o cobre como o ponto nevrálgico do maior desequilíbrio de commodities da próxima década. A análise sugere que, sem a contribuição da oferta sul-americana, o cenário global não se equilibra.

A crescente demanda por este metal é impulsionada pela eletrificação em grande escala e pela infraestrutura necessária para a inteligência artificial.

O Déficit Global e a Antecipação dos Mercados

O relatório alerta que “a robótica e servidores de IA demandam enormes quantidades de energia confiável”. O déficit mundial em cobre refinado já atingiu 350 mil toneladas métricas em 2026 e projeta um aumento significativo, chegando a 2 milhões de toneladas em 2030 e 8 milhões em 2035.

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Movimentações nos Mercados Financeiros

Os mercados financeiros já reagiram a essa projeção. Observa-se o acúmulo de milhares de posições compradas líquidas tanto na Bolsa de Metais de Londres quanto no COMEX, em Nova York. Em 22 de abril, o cobre foi negociado a US$ 6,03 por libra, marcando uma máxima histórica.

Comparativamente, a média em 2025 foi de US$ 4,51 por libra, e a estimativa da Aurelion para 2026 e 2027 apontava para US$ 5,00 por libra. Isso indica que o mercado já precificou um movimento superior ao esperado.

Chile: Benefício Direto do Ciclo de Preços

O Chile emerge como o país mais beneficiado por este ciclo de alta nos preços do cobre. O orçamento governamental foi calculado com base em uma estimativa de US$ 4,35 por libra. Com o preço atual estando quase US$ 2,00 acima desse valor, o excedente impacta diretamente os cofres públicos.

Estabilidade Financeira e Produção

Os fundos de reserva do governo somam cerca de US$ 14,1 bilhões, sendo o fundo de pensões responsável por mais de US$ 10,5 bilhões. Esse montante confere ao Chile uma das melhores avaliações de crédito soberano na América Latina.

Apesar do cenário positivo, a produção ainda não acompanhou o aumento dos preços. A Codelco, estatal responsável pela maior parte da extração, registrou números que oscilaram entre 5,25 milhões de toneladas em 2023 e 5,55 milhões em 2024, caindo para 5,45 milhões em 2025.

No início de 2026, os dados mensais ficaram abaixo dos anos anteriores.

Novos Impulso e Projetos Estratégicos

O novo governo de José Antonio Kast planeja retomar investimentos na mineração após uma década de paralisação. Uma nova legislação deve acelerar a aprovação de projetos, liberando um volume de investimentos represados estimado em US$ 165 bilhões.

Além disso, o Chile avança com o projeto Penco, da Aclara Resources, focado na extração de terras raras, minerais cruciais para equipamentos eletrônicos e energia limpa. Em abril de 2026, o projeto alcançou a fase final de aprovação ambiental, consolidando o país como fornecedor alternativo à China para o Ocidente.

Argentina: Ativos de Classe Mundial em Disputa

A Argentina entra neste cenário com reservas de altíssimo nível. O país detém a terceira maior reserva de lítio e a sexta maior reserva de cobre mundialmente. As exportações de metais alcançaram US$ 6,4 bilhões em 2025, impulsionadas principalmente pelo ouro.

Projeções e Desafios de Infraestrutura

O Banco Central argentino prevê que a balança comercial do setor de mineração possa ultrapassar US$ 15 bilhões até 2030, período em que cobre e lítio crescerão exponencialmente. Contudo, os desafios são consideráveis, pois desenvolver projetos greenfield exige infraestrutura quase inexistente, incluindo dutos e plantas de dessalinização.

O custo médio de capital para novos empreendimentos está em torno de US$ 27 mil por tonelada, um aumento de 30% em relação aos níveis de 2020. Para projetos totalmente novos, esse custo pode superar US$ 30 mil por tonelada.

Incentivos Governamentais e Potencial de Oferta

Para viabilizar esses investimentos, o governo Milei criou o RIGI, um regime focado em projetos estratégicos acima de US$ 200 milhões. O pacote oferece benefícios como redução do imposto de renda corporativo e isenção de tarifas de exportação após três anos.

O RIGI atraiu mais de US$ 70 bilhões em propostas, com US$ 26 bilhões já aprovados, sendo quase 70% ligados à mineração. A Argentina mapeou US$ 7 bilhões em capex entre 2027 e 2030, representando mais de 1 milhão de toneladas de potencial oferta de cobre na próxima década.

O Papel do Brasil no Mercado de Cobre

Embora a Aurelion Research não tenha incluído o Brasil em sua análise de produção de cobre na América Latina, há movimentos significativos no país. A Vale anunciou que dedicará 100% de seus recursos de Carajás, no sudeste do Pará, à produção de cobre.

A meta estabelecida é dobrar a produção de 382 mil toneladas, registrada em 2025, para 700 mil toneladas até 2035, visando 1 milhão nos anos subsequentes. Com essa capacidade, a Vale entraria no grupo das cinco maiores produtoras globais, ao lado de Codelco, Freeport-McMoRan e BHP.

Vantagem Competitiva da Infraestrutura

Analistas apontam que a vantagem competitiva da Vale reside na infraestrutura já estabelecida. Enquanto projetos greenfield na Argentina e no Chile demandam construção do zero, a Vale opera em Carajás com minas, ferrovia e porto já prontos.

Adicionalmente, o teor médio de cobre na região é de 2%, superando a média global de 0,6% a 0,8%, o que diminui os custos de processamento. A divisão Vale Base Metals reportou receita de US$ 8,27 bilhões em 2025, respondendo por 22% do resultado operacional, com projeção de atingir 35% no longo prazo.