O evento de outubro, que resultou em uma queda significativa no mercado de criptomoedas, representou um dos momentos mais destrutivos para market makers sofisticados na história das criptomoedas, conforme apontado por relatórios da BitMEX. A perda estimada entre 10 e 11 de outubro resultou na eliminação de US$ 20 bilhões, conforme detalhado no relatório “State of Crypto Perpetual Swaps in 2025”.

Quebra de Estratégias de Market Making

Um ciclo de auto-deleveraging, impulsionado por mecanismos de liquidação em exchanges, interrompeu as estratégias “seguras” dos market makers, que dependiam da manutenção de posições alavancadas e lucrativas. Essa quebra forçou os participantes a retirar liquidez dos livros de ordens, levando a níveis de profundidade historicamente baixos desde 2022.

Impacto nos Volumes de Negociação

A estratégia de arbitragem entre mercados à vista e futuros tornou-se superlotada, com taxas de funding caindo para 4%. Essa situação reduziu a viabilidade da operação de funding rate, impactando negativamente o desempenho em comparação com títulos do Tesouro.

Desafios na Liquidação e Transparência

O lançamento do token Plasma (XPL) em setembro expôs vulnerabilidades, permitindo a manipulação de tokens ilíquidos e o acionamento de liquidações em posições de perps on-chain. A BitMEX argumentou que a transparência on-chain não oferecia proteção suficiente contra ataques, enquanto exchanges centralizadas (CEXs) se mostraram mais robustas.

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