Volatilidade no Bitcoin: Perdas e Preocupações no Mercado

A recente correção do mercado de criptomoedas tem exposto os riscos associados ao investimento em bitcoin, afetando tanto investidores individuais quanto grandes instituições. Nos Estados Unidos, a reserva estratégica de bitcoin do governo já acumula perdas significativas, enquanto a Strategy, uma empresa conhecida por sua agressiva política de acumulação do ativo, também reportou um prejuízo considerável.

Esses resultados reforçam a importância de entender a volatilidade inerente ao bitcoin e seus potenciais impactos em estratégias de investimento.

Perdas Governamentais

A reserva estratégica de bitcoin do governo americano, criada no ano passado, inicialmente avaliada em cerca de US$ 18,5 bilhões, sofreu uma desvalorização de aproximadamente 45% devido à queda do preço do bitcoin. Atualmente, o valor do estoque está em torno de US$ 13,8 bilhões, representando uma perda de cerca de US$ 5 bilhões.

Apesar dessa desvalorização, a administração Trump mantém a posição, argumentando que a volatilidade de curto prazo não invalida o potencial de retorno no longo prazo e que o bitcoin pode funcionar como um componente alternativo dentro das reservas públicas.

Prejuízos da Strategy

A Strategy, antiga MicroStrategy, divulgou um prejuízo líquido de US$ 12,4 bilhões no quarto trimestre de 2025, intensificando as preocupações no setor. As ações da empresa caíram cerca de 17% desde o pico registrado em novembro de 2024. A empresa atribui o resultado à adoção das regras de contabilidade de valor justo, que obrigam a reavaliar as posições em bitcoin a preços de mercado.

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A empresa já gastou US$ 54,26 bilhões para manter suas reservas de bitcoin, com um preço médio de US$ 76.052 por moeda. Com o bitcoin em torno de US$ 65 mil, a perda não realizada ultrapassa US$ 7,8 bilhões.

Alavancagem e Riscos

A Strategy opera com cerca de US$ 6 bilhões em dívida líquida e um índice de alavancagem de aproximadamente 13%. O CEO, Phong Le, alertou que, em um cenário extremo de queda do bitcoin para US$ 8 mil, a dívida líquida se igualaria ao valor das reservas, exigindo reestruturação, emissão de novas ações ou aumento do endividamento.

A empresa também possui reservas em dólares como proteção temporária, mas apenas se a baixa do mercado persistir.

Modelo de Negócios e MNAV

Analistas destacam que o modelo de negócios da Strategy depende da valorização contínua do bitcoin e do acesso a financiamento. O indicador mNAV, que compara o valor de mercado da empresa com o valor de suas reservas em bitcoin, está atualmente em torno de 1,07.

Caso caia abaixo de 1, a capacidade de financiamento pode ser comprometida. A empresa emitiu ações preferenciais perpétuas, como a STRC, que oferecem um rendimento de cerca de 11,25%, mas esse retorno carrega risco elevado.

Impacto no Mercado

A combinação de perdas governamentais e dificuldades de empresas alavancadas sugere que o ciclo de correção do bitcoin vai além de um movimento técnico. Ele expõe os limites de estratégias baseadas na valorização contínua e reforça o debate sobre risco, volatilidade e sustentabilidade do uso do bitcoin como reserva de valor em larga escala.

A exposição institucional ao bitcoin deixou de ser apenas um experimento privado, com implicações financeiras e políticas mais amplas.